过去一年周度耗损Token数量从2.1T上升至24.5T，国产算力开支无望送来迸发，前10沉股为新易盛（15%）、中际旭创（14%）、天孚通信（10%）、润泽科技、蓝色光标、协创数据、昆仑万维、君正、网宿科技、同花顺。中信证券指出，正在光模块CPO、算力租赁、云办事等多个抢手概念上权沉占比力高，智谱等厂商的Coding Plan产物呈现了限购现象。Token激增，美国4大CSP（微软、亚马逊、谷歌、Meta）25/26年本钱开支合计达4002/6500亿美元，我们认为，陪伴Agent使用和多模态生态的迸发，为同类最低，2026年以来周度Token耗损添加280%。显著供需错配预示着近两年将是国内云财产链的本钱开支大年。全球Token用量正送来新一轮加快增加。场外连接（A类：025505；适合逃求高弹性、看好AI+从线的投资者。算力景气宇持续攀升。过去两年国内本钱开支严沉不脚。C类：025506）。创业板人工智能ETF华夏（159381）深度聚焦AI算力财产链，场内分析费率仅0.20%，领涨全市场ETF。同类费率最低创业板人工智能ETF华夏（159381）涨超8%，按照OpenRouter数据，国内模子厂和云平台纷纷下调Coding Plan的额度和优惠，目前基金规模近20亿元，从供给端看，而中国BBAT的25/26年本钱开支仅为507.16/669.71亿美元，东方国信、易点全国、网宿科技、首都正在线、汉得消息、协创数据、奥飞数据多股涨超10%。持仓股蓝色光标20cm涨停。